2019巴菲特股东大会 股东问答环节

钛媒体注：本周末，一年一度的巴菲特股东大会——伯克希尔·哈撒韦股东大会如期举行，昨晚，钛媒体联合著名母基金盛景嘉成对巴菲特股东大会的内容进行了实时图文直播

89岁高龄的巴菲特与95岁高龄的芒格，在六个小时的马拉松式问答中，共回答了股东提出的55个问题，从投资理念、人生态度、宏观形势到继承人问题、企业管治、国际关系等均有涉及。

在全球经济贸易形势错综复杂，各大金融机构、评级机构纷纷调低各国经济增长的大背景下，人们似乎更需要得到两位老人指点迷津。下面，钛媒体精编提炼了巴菲特昨晚问答的十大精华。

1.如何看待美国、中国及全球宏观形式？

巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

“中国获得了巨大的增长。”巴菲特说，“中国拥有世界人口的20%，它的潜能还没有完全发挥，中国拥有大量的人才储备，拥有培育一切的土壤，在中国发生的事情很多是超出人们理解的，而这种发展还没有结束。”

中美将在“很长、很长的时间”里都将是世界经济和其他领域的大国，中美两国相处融洽很重要。他相信两国有很多共同利益，虽然两大经济体的紧张关系不可避免，但两国都能从合作中获益良多。芒格则表示，钢铁领域的贸易环境确实需要改变了，连“特朗普在这个问题上都有对的地方”。

2. 关于伯克希尔的未来与接班人

从巴菲特执掌伯克希尔·哈撒韦开始，这家公司已经走过了55年的时间。巴菲特表示，对于任何关心商业发展的人，伯克希尔绝对会是寻求收购企业的第一选择，也将继续是第一选择，长期投资者的声誉属于伯克希尔。

同时，巴菲特和芒格也都承认体积过大可能伤害盈利能力，公司恐怕不如过去那样能产生同样的复合收益率。芒格表示，我们从很小的公司做起，现在体积变大增速略有缓慢，这并不是什么悲剧。

需要注意的是，今年的股东大会上，Greg Abel和Ajit Jain 坐在前排，那里准备了麦克风，可以回答任何问题。巴菲特表示，等未来重新安排了自己和芒格的模式以后，会让这两人坐上台。去年，Abel和Jain获得升职。Abel主管伯克希尔非保险业务，而Jain负责保险相关业务。

不过，巴菲特没有给出接班人的明确答案。他说：

你不能找到两个比Greg和Ajit更好的运营经理。他们的成就非常棒。

3.关于谷歌、苹果和亚马逊

在今日的伯克希尔股东大会上，芒格表示，错过谷歌是一个巨大的失误，他说：

我们只是坐在那里吮吸我们的拇指。我们感到很惭愧。

巴菲特表示，很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓，但不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多。

在问答环节，有人提问，伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向？因为投资亚马逊并不像是“别人贪婪时我恐惧”的做法。

巴菲特表示：上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

4. 伯克希尔未来是否会多投资领先的科技公司

芒格称，他的答案是“也许吧”（maybe）。巴菲特表示，我们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司，如果科技公司确实能建立护城河的话，会非常有价值。但我们还是不会自己来投资看不明白的科技股，会雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。

5.伯克希尔如何把握5G时代的投资方向？

来自中国上海的投资人提问：我们应该怎样掌握专业的技能来捕捉住5G时代最佳的机会？

巴菲特表示，伯克希尔没有所谓的核心能力，我们的子公司会开发5G或是任何一个高科技行业，包括公共事业、液化天然气、铁路等。我们的专业人员对各行各业都有所了解，不做中央式的管理。不同资产都有各自的管理。

芒格表示，对5G不太了解，但是对中国做了一些研究，在中国买了些产品，预测未来会买更多。

6.如何看待特斯拉进军保险业？

马斯克在上月表示，特斯拉将提供保险服务。因为自身的数据，其保险将优于保险公司提供的同类保险服务。

不过巴菲特并不对此感到担忧。他说，许多公司都曾尝试过，但是汽车公司成功进入保险行业的可能性和保险公司进入汽车行业的可能性一样大。

“相比特斯拉，我更担心的是车险提供商Progressive。毕竟，保险不是简单的业务，”巴菲特说。

巴菲特还表示，使用远程信息处理的想法已经在保险公司中广泛采用，我认为汽车公司开展保险业务不会具备任何优势。

7.巴菲特重申：玩比特币的人不会赚很多钱

巴菲特说，比特币投机活动让他联想到了人们在美国拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个“人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里”赚钱充满信心。

“你们这群玩比特币的人不会赚很多钱的。”巴菲特说，比特币是一种非人类化的方式 。

8.对话中国00后，探讨人性与快乐

来自中国的11岁男孩发问巴菲特：你说越老越懂人性，这有助于投资吗？

巴菲特说，我们不能靠书本学，不管多聪明，阅历比读书更重要，需要去更多的积累。芒格说，我对人性的行为有敏锐观察。刚刚去世的李光耀说，看看什么有效，然后就去行动。巴菲特说，就是真正找到行之有效的方式，然后去看怎么做。

另一位13岁的小股东向巴菲特请教，孩子们如何培养一种延迟满足的技能？

巴菲特表示，所谓延迟满足不是说不提倡去做，他一直相信，储蓄还是有很大力量的。但他认为开心和财富不成正比，不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。如果你存了50万、100万美元还不开心，你存了500万或者1亿美元也不会开心。

芒格说，这方面我是专家。我也是很多年以后才会感激现在学到的知识。我现在给孩子一小份股票他们都迟迟不能满足，可能买珠宝还会很快满足。

巴菲特说，你买一个30年的债券，个人3%的税，美联储说有2%的通胀，那这个延迟满足在政府债券上更难实现，还不如去迪士尼乐园，低利率的环境和固定的投资额意味着什么？意味着真无法马上获得获利和享受。储蓄似乎不是对所有家庭和环境都最应该做的事。你可以告诉孩子，不管怎样及时享乐也是种方式，省了钱买30年国债也赚不到多少。如果你能让家庭现在享乐，而不是存在钱包里也不是不可取。所谓延迟满足不是说不提倡去做。我一直相信，储蓄还是有很大力量的。但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的。如果你有了50万、100万美元还不开心，你有了500万或者1亿美元也不会开心。

9.坚守还是拓展自己的能力圈？

一位来自中国的投资者提问，世界变化节奏更快而且在不断进步，是否应该持续拓展自己的能力圈，还是说保持能力圈不变，但面临资产缩水的风险？

巴菲特表示，如果你能持续扩张能力圈当然要这么做，我大概也是这么多年拓展了一点，但是你不能强迫拓展的进度。

10.如何复制巴菲特的成功？

巴菲特表示，现在的投资环境确实更加有竞争性，但竞争也更加激烈。现在而言我觉得我会广泛的阅读来尝试了解哪些业务，目前我发现保险业务其实很容易理解的，但是我却不太能理解零售。所以你们要找准自己的核心竞争力，并且耐心等待一个好的时机马上采取行动。

芒格说，我觉得现在最好一个方式就是专业化，你不会想去一个牙医那里看骨科的疾病。所以最常规一种方式就是慢慢收窄专业范围，实现精细专业化。

（欢迎订阅钛媒体 「伯克希尔的下一个77年」专题，第一时间查看投资大鳄巴菲特的最新投资观点深度解读。本文首发钛媒体，编辑整理/丛笑）